Konjunktur 2026: Wo die deutsche Wirtschaft steht — das große Lagebild

Selten war die Diagnose so umstritten wie zum Jahresauftakt 2026: Die einen sehen die deutsche Wirtschaft am Beginn einer zaghaften Erholung, getragen von sinkenden Zinsen, steigenden Reallöhnen und öffentlichen Investitionen. Die anderen verweisen auf strukturelle Bremsen — Energiekosten, Demografie, Bürokratie und einen schrumpfenden Industriekern —, die sich mit Konjunkturprogrammen nicht wegverwalten lassen. Dieses Lagebild ordnet die wichtigsten Kennzahlen ein und dient zugleich als Einstieg in unsere Branchenanalysen des Ressorts Wirtschaft & Unternehmen.

Die Ausgangslage: drei verlorene Jahre

Der Befund der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen ist ernüchternd: Nach den leichten Rückgängen des Bruttoinlandsprodukts 2023 und 2024 fiel auch 2025 bestenfalls ein Miniwachstum an — die deutsche Wirtschaftsleistung stagniert damit im Kern seit dem Ausbruch der Energiekrise. Preisbereinigt liegt das BIP nur wenig über dem Niveau von 2019. Kein anderes großes Industrieland der Eurozone hat sich seit der Pandemie schwächer entwickelt.

Hinter der Stagnation steht eine Schere: Der Konsum stabilisiert sich dank gestiegener Reallöhne allmählich, die Bauwirtschaft und weite Teile der Industrie arbeiten dagegen weiter unter Vorkrisenniveau. Die Investitionen in Ausrüstungen — der beste Frühindikator für das Vertrauen der Unternehmen — blieben auch 2025 verhalten.

BIP 2026: Was die Institute erwarten

Für 2026 rechnen die führenden Wirtschaftsforschungsinstitute mehrheitlich mit einer moderaten Belebung. Die Bandbreite der Herbst- und Winterprognosen reicht von knapp unter einem bis etwa anderthalb Prozent Wachstum. Zwei Treiber stehen dahinter: die expansive Finanzpolitik des Bundes — vor allem die Mittel aus dem Sondervermögen für Infrastruktur und die erhöhten Verteidigungsausgaben — sowie die nachlassende Zinsbelastung nach den Lockerungen der Europäischen Zentralbank.

Bemerkenswert ist die Einigkeit in der Einschränkung: Das erwartete Wachstum ist überwiegend staatlich induziert. Ob daraus ein selbsttragender Aufschwung wird, hängt davon ab, ob private Investitionen anspringen — und damit von Standortfaktoren wie Energiekosten und Regulierungsdichte, die wir in den Beiträgen zu den Energiepreisen der Industrie und den Bürokratiekosten des Mittelstands vertiefen.

Inflation und Zinsumfeld

Die Teuerung hat ihren Schrecken weitgehend verloren: Nach den Ausschlägen von 2022 und 2023 hat sich die Inflationsrate in Deutschland in der Nähe des Zwei-Prozent-Ziels eingependelt. Wie Inflation entsteht, gemessen wird und auf Betriebe wirkt, erklärt unser Grundlagenbeitrag. Hartnäckig bleibt allein die Kerninflation bei Dienstleistungen, getrieben von kräftigen Lohnabschlüssen der vergangenen Tarifrunden. Die EZB hat darauf mit einem vorsichtigen Kurs reagiert: Nach der Senkungsserie liegt der Einlagensatz auf einem Niveau, das die Notenbank selbst als neutral beschreibt.

Für Unternehmen bedeutet das zweierlei. Erstens: Die Finanzierungskonditionen haben sich spürbar entspannt, Kredite und Anleihen sind wieder kalkulierbar. Zweitens: Die Zeiten, in denen Preiserhöhungen fast automatisch akzeptiert wurden, sind vorbei — Margen müssen wieder über Kosten und Produktivität verdient werden.

Arbeitsmarkt: Beschäftigung hält, Dynamik fehlt

Der Arbeitsmarkt zeigt das Doppelgesicht der Stagnation. Die Erwerbstätigkeit verharrt nahe ihrem Rekordniveau von gut 46 Millionen Personen, zugleich ist die Arbeitslosigkeit über die Schwelle von knapp drei Millionen geklettert — vor allem, weil Industrie und Zeitarbeit Stellen abbauen, während Pflege, öffentlicher Dienst und Teile der Dienstleistungen weiter einstellen. Die Kurzarbeit hat in der Metall- und Elektroindustrie wieder zugenommen.

Strukturell bleibt der Fachkräftemangel das beherrschende Thema: Die geburtenstarken Jahrgänge gehen in Rente, und trotz konjunktureller Flaute melden viele Betriebe unbesetzte Stellen in technischen Berufen, im Handwerk und in der IT. Der Arbeitsmarkt kühlt also ab und bleibt zugleich eng — eine Konstellation, die Lohndruck und Stellenabbau nebeneinander bestehen lässt.

Branchenlage: die Spreizung nimmt zu

Aussagekräftiger als der BIP-Durchschnitt ist 2026 der Blick in die Branchen — die Unterschiede sind so groß wie selten. Eine Übersicht, jeweils mit Verweis auf unsere ausführlichen Lagebilder:

Auffällig ist die Verschiebung im Insolvenzgeschehen: Die Zahl der Unternehmensinsolvenzen ist nach Angaben des Statistischen Bundesamts seit 2023 deutlich gestiegen und betrifft zunehmend größere Mittelständler aus Industrie und Bau. Für betroffene Unternehmen und ihre Gläubiger haben wir die wichtigsten Verfahrensfragen im Ressort Insolvenz & Sanierung aufbereitet.

Risiken und Chancen für das Jahr

Auf der Risikoseite dominieren drei Themen: eine erneute Eskalation der Handelskonflikte mit den USA und China, ein Wiederanstieg der Energiepreise und die Gefahr, dass die öffentlichen Investitionsmittel in Planungs- und Vergabeverfahren versickern, statt in der Realwirtschaft anzukommen. Auf der Chancenseite stehen die sinkenden Finanzierungskosten, ein möglicher Lagerzyklus-Effekt in der Industrie und die schiere Größe der angekündigten Infrastrukturprogramme.

Für Unternehmer heißt das: Die Rahmenbedingungen bleiben anspruchsvoll, aber kalkulierbarer als in den Krisenjahren. Wer Liquidität, Kostenstruktur und Auftragspipeline im Griff hat, kann 2026 wieder investieren — die Zurückhaltung der Wettbewerber kann dabei sogar zum Vorteil werden.